Cinco razones por las que una recesión económica podría ser una mala noticia para la industria de la defensa

Existe una tesis de inversión de larga data que dice que las acciones de escudo realmente son una cobertura contra las recesiones económicas porque son 'anticíclicas'. Para decirlo de otra manera, no siguen realmente los ritmos del ciclo de las pequeñas empresas que es comercial, y de hecho prosperan mientras la parte restante de la economía permanece estancada.

El veterano analista de defensa Byron Callan de Capital Alpha Partners concluye que 'al observar las últimas cinco recesiones en EE. UU. Se muestra que la defensa de gran capitalización seleccionada no tuvo un desempeño superior ni superior', como sugiere la sabiduría convencional. Es posible que la tesis no se aplique con una exposición comercial extensa como Boeing a constructores militares, sin embargo, las empresas de defensa como Northrop Grumman han tendido a tener un buen desempeño en las recesiones.





Sin embargo, cada recesión es diferente.

La extraña combinación de factores puede tener impactos variables en las obligaciones gubernamentales, y el gobierno es el cliente de los productos de defensa. Por ejemplo, el momento, la duración y el grosor de una recesión influyen en el resultado final de las elecciones. Las condiciones financieras serían el aspecto más importante que impulsa los efectos electorales.

Por el momento, hay muchas señales de que el mercado estadounidense se está desacelerando. La inversión empresarial está rezagada. Los precios agrícolas son miserables. La fabricación está estancada. Y luego está la guerra comercial. ¿Qué significaría para la industria de defensa si el mercado entrara en recesión durante los próximos 12 meses y dejara de crecer? Aquí hay cinco factores que podrían confundir a los defensores de la tesis contracíclica.



La reelección de Trump no sería tan probable.

El presidente Trump puede ser lo más útil que le ha sucedido a la industria de defensa estadounidense desde que Ronald Reagan ganó la Casa Blanca. Ha aumentado los desembolsos militares anuales en una cantidad mayor que todo el presupuesto de defensa de Alemania, pero (como Reagan) ha invertido gran parte del aumento en la compra de armas. Las acciones de defensa han aumentado en consecuencia. Pero Trump no es solo un líder popular, y una recesión en vísperas de las elecciones de 2020 podría afectar a la Casa Blanca. Han pasado décadas desde que los demócratas apoyaron el gasto en armas.

Las recesiones aumentan las presiones presupuestarias.

Si la economía apesta, se suaviza con los recibos de impuestos federales. Los impuestos sobre las ganancias de la empresa, las ganancias del hogar y las ganancias de capital a menudo son tendencia. A medida que más personas demandan al Congreso y la asistencia se mueve para crear tareas, aumentan las demandas sobre la financiación. Con todo el gobierno de los EE. UU. Pidiendo prestados $ 3 mil millones diarios, los déficits se acercarían rápidamente al borde del 5 por ciento del PIB en el que el Congreso en promedio toma medidas para frenar los desembolsos discrecionales que tal vez no se consideren fundamentales para estimular un mercado débil. La defensa es definitivamente la categoría de gasto más importante.

Las cuentas de armas siempre se cortan primero.

Todos esos Presupuestos se componen de gastos por derechos y pagos de intereses sobre la deuda federal, elementos que son imposibles de eliminar tanto por factores prácticos como políticos. Pero si las preocupaciones por la escasez hacen que el Congreso recorte los desembolsos discrecionales, resultará evidente que algunos tipos de gasto discrecional son mucho más prescindibles que otros. Dentro del presupuesto de defensa, la cobertura militar es lo más difícil de recortar, seguida de cerca por los desembolsos para la preparación (entrenamiento, mantenimiento, etc.). Eso deja a las armas como el objetivo de los recortadores de presupuestos, y las armas son donde los contratistas de defensa generan la mayor parte de las ganancias.



Los contratistas no pueden pasar fácilmente de la producción al sostenimiento.

Cuando la demanda de nuevos productos disminuye, las empresas comerciales suelen intentar explotar su base instalada de servicios y productos para obtener más ingresos de sostenimiento: mantenimiento, modificaciones, etc. Boeing (un colaborador de mi grupo de expertos) se ha movido para producir tales servicios en una mayor parte de su combinación de ingresos. Sin embargo, la ley federal reserva mucha modificación del mercado y su mantenimiento militar para los centros, limitando la disponibilidad de esa obra a las empresas. Los clientes en el extranjero también imponen limitaciones sobre quién puede realizar el trabajo de apoyo a sus armas.

Vender armas en el mar probablemente será más difícil.

Cuando la Ley de Control Presupuestario impuso un límite a los gastos de defensa de 2012, los grandes contratistas militares se movieron para ofrecer más armas en el mar. Sin embargo, en caso de que EE. UU. Caiga en recesión, será precedido por muchos de los mayores compradores mundiales de todas las armas. Por ejemplo, Arabia Saudita es un gran cliente de los fabricantes de armas estadounidenses; técnicamente no podría estar en recesión, pero los precios muy bajos del petróleo limitan su capacidad para realizar compras adicionales de armas de fuego. En la medida en que las grandes naciones como Alemania y Japón tienen la capacidad de producir compras de armas de fuego, las economías débiles las alientan a obtener bienes.

Evidentemente, es un contrapunto a cada uno de estos debates.

Una recesión podría inclinar la balanza dentro del Partido Demócrata hacia un candidato presidencial de izquierda que gane el voto por Trump más agradable para los votantes. El requisito podría convencer al Congreso de que no es un momento fantástico para reducir la producción de tanques en Ohio o la producción de aviones de combate en Texas. Las acciones de defensa se han comportado mejor en las recesiones, y podrían hacerlo. Pero eso no significa que generarán el tipo de ganancias que han obtenido en las últimas dos décadas. Las recesiones tienen un método para reducir las expectativas.